El aumento de las tasas de los bonos y el «dictamen» del Bundesbank sobre el escudo antispred

Roma, 4 de julio (askanews) – Vuelven las ventas y la presión sobre los bonos del gobierno italiano y de la zona euro. Quedan poco más de dos semanas en el Consejo de Gobierno del BCE que, además de subir tipos por primera vez en 11 años, también se espera que discuta el nuevo instrumento antispred en preparación. Y sobre este aspecto el debate entre los banqueros centrales todavía parece vivo. O al menos por las numerosas y rigurosas condiciones dictadas hoy por el número uno del Bundesbank, Joachim Nagel, que, como todos los gobernadores de los bancos centrales nacionales de la zona monetaria, se sienta al frente del BCE. lucha contra la inflación. Y que el BCE (que especifica que llega tarde) debería ser más resolutivo en esto -de lo contrario corre el riesgo de tener que desviarse mañana hacia una línea aún más restrictiva- una nueva herramienta antifragmentación podría estar justificada «solo en circunstancias excepcionales» y en la base de «condiciones estrictamente definidas». Hablando en la Euro Finance Summit en Frankfurt, el banquero central alemán enumeró 3 requisitos previos para la implementación de este nuevo instrumento, a los que se agregan otras 3 condiciones operativas en su proyecto de ley concreto. . En otras palabras -dijo- son el resultado de excesos en los mercados financieros”. En segundo lugar, que los Estados miembros no reciben los impulsos de política monetaria deseados por el BCE, por lo que se dificulta el mecanismo de transmisión de la propia política monetaria. En tercer lugar, que estos diferenciales limitan la capacidad del BCE para garantizar la estabilidad de precios en la zona del euro. Además, según Nagel, para estar correctamente diseñado, el instrumento debe cumplir otras tres condiciones: en primer lugar, no debe tener el efecto de cambiar el postura de la política monetaria. Y esto significa «que si es necesario, también deben tomarse medidas para neutralizar su impacto en la política monetaria. En segundo lugar, debe ser compatible con el mandato del BCE y justificado únicamente por objetivos de política monetaria». existente aunque nunca haya sido activado y que obliga al Estado beneficiario a iniciar un programa integral de corrección y asistencia en la lucha contra la crisis del fondo Mes. Precisamente por esta especificidad y su inevitable efecto reputacional y simbólico negativo (sería un poco como llamar a la Troika) hasta la fecha ningún país se ha decidido a utilizarlo. incentivos para que las políticas económicas sigan líneas sostenibles. Este aspecto ya lo había mencionado la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Mientras que la de «esterilizar» los efectos de las maniobras antipropagación había sido emitida por el gobernador de la Banque de France, François Villeroy de Galhau. Para Nagel, sin embargo, «es claro que en este momento nuestra atención debe estar centrada en los altos niveles de inflación. Es importante -concluyó- centrar todos nuestros esfuerzos en combatir esta fuerte inflación». y aumentos especulares de tasas en emisiones de todos los países de la eurozona. Los BTP a diez años cerraron la sesión con rendimientos del 3,35%, unos 12 puntos básicos más, según MTS, y un diferencial, el diferencial frente a los tipos equivalentes del Bund alemán (que subió 7 puntos básicos hasta el 1,35%) hasta los 201 puntos básicos. Aumentos similares se observaron en los Bonos a 10 años de España, con rendimientos del 2,52% y un diferencial de 117 puntos básicos. Deben evitarse excesos injustificados sobre los diferenciales para no comprometer la correcta transmisión de la política monetaria Crisis del pepp. Esto significa que el producto del vencimiento de los bonos podría usarse para hacer compras, temporalmente, concentradas en los países más presionados.Al mismo tiempo, recordó, el BCE ha acelerado los preparativos para crear un nuevo instrumento anti-spread. Y sobre eso emitió una advertencia. «Las políticas fiscales deben desempeñar su papel -dijo- garantizando la solidez de las finanzas públicas en el mediano plazo y brindando apoyo puntual y temporal a los grupos vulnerables en el corto plazo». El BCE, según las reconstrucciones del Financial Times, podría estudiar medidas correctoras para evitar que los bancos obtengan beneficios adicionales facilitados involuntariamente por la propia política monetaria. En el contexto de subidas de tipos, el objetivo sería el tentador diferencial que se está ampliando entre las condiciones de la mega refinanciación a largo plazo (Tltro) de los propios bancos y otros tipos, como la facilidad de depósito con el BCE.

Demetrio Feo

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